La inflación de la Unión Europea se acelera por la subida de los precios de los servicios y por un menor descenso de los costes energéticos, un mezcla que podría reforzar las apuestas a favor de que el Banco Central Europeo mantenga las tasas de interés en niveles elevados por un periodo adicional.

Según las últimas cifras, la inflación en los 20 países que comparten el euro subió al 2,2% en septiembre desde el 2,0% de agosto, un avance que, pese a no romper con la meta de estabilidad de precios, sí sugiere que las presiones de demanda y de costos siguen presentes.

La subida de precios de servicios suele reflejar una economía que ha recuperado dinamismo tras los picos de la pandemia y las disrupciones logísticas, además de salarios que, aunque diversos por país, muestran una resiliencia notable.

El menor descenso de los costes energéticos implica que la energía continúa ejerciendo un efecto estabilizador parcial sobre la inflación, pero sin neutralizarla por completo. Para el BCE, este escenario alimenta un debate clásico: ¿cuánto tiempo más sostener una política monetaria estricta para evitar que las expectativas de inflación se desvíen?

Los mercados descifran cada mensaje del banco central como un indicio de “paciencia” frente a la necesidad de anclar la inflación cerca de su objetivo. Aunque la cifra del 2,2% está por encima de niveles cercanos a la meta en varios meses, también permanece por debajo de picos históricos que obligaron a endurecimientos previos.

La tendencia sugiere que el BCE podría optar por mantener tasas en niveles actuales, con vigilancia de próximos datos de inflación, empleo y costes de energía. A mediano plazo, la trayectoria dependerá de la evolución de dichos componentes y de la credibilidad de las autoridades para evitar una sobrecalentamiento o una desaceleración de la economía de la eurozona.